El Banco Central de la República Argentina (BCRA) alcanzó la meta de compra de divisas acordada con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para 2026, al totalizar adquisiciones por USD 10.000 millones durante los primeros cinco meses del año.
A pesar del volumen operado en el Mercado Libre de Cambios (MLC), la entidad conducida por Santiago Bausili no logró retener la totalidad de esas divisas en sus arcas. Según datos de la consultora Analytica y registros de la autoridad monetaria, entre enero y mayo el BCRA compró USD 9.756 millones, cifra a la que se sumaron USD 273 millones adicionales durante las primeras tres jornadas de junio. Sin embargo, la acumulación real de reservas netas se vio afectada por la dinámica de pagos del Tesoro Nacional. En el mismo periodo, el Ministerio de Economía utilizó un total de USD 3.866 millones para cancelar vencimientos de deuda, contemplando emisiones locales, la compra directa de USD 150 millones en el mercado y transferencias desde el propio Banco Central. De esta manera, si se descuentan los pagos efectuados por el bono BOPREAL, que ascendieron a USD 1.267 millones, la acumulación neta hasta el cierre de mayo se ubicó en USD 4.623 millones. No obstante, al incorporar el préstamo tipo repo con bancos internacionales por USD 3.000 millones concretado en enero, la cifra final de acumulación asciende a USD 7.623 millones, acercándose al objetivo anual.
La diferencia entre las compras brutas y la acumulación efectiva se explica por la estructura de gastos del sector público. Las reservas internacionales brutas mostraron un crecimiento nominal, pasando de USD 43.099 millones el 2 de enero a USD 48.414 millones el 3 de junio. Este incremento de USD 5.315 millones no solo responde a las compras en el mercado, sino también a factores exógenos como la revaluación de activos en el balance del Central, incluyendo el precio del oro, las variaciones en los encajes bancarios y la cotización de los yuanes del swap con China. Operadores del mercado financiero indicaron que la estrategia oficial comenzó a mutar a fines de febrero con la emisión de los bonos AO27 y AO28. Estos instrumentos permitieron al Tesoro captar dólares directamente para afrontar sus compromisos, reduciendo la necesidad de drenar las reservas que el BCRA adquiere diariamente. La eficiencia de este mecanismo quedó demostrada en mayo: de los USD 2.601 millones que compró la autoridad monetaria, logró retener USD 2.560 millones, evidenciando una convergencia casi total entre compra y acumulación.
Contexto
El cumplimiento de esta meta se produce en un marco de estricta vigilancia por parte del FMI, tras la renegociación de las metas de acumulación de reservas para el ejercicio 2026. El programa vigente distingue taxativamente entre la meta de “compra de reservas” y la de “acumulación de reservas netas”. Para el presente año, el equipo económico liderado por Luis Caputo y Santiago Bausili se comprometió a comprar USD 10.000 millones en un escenario base, cifra que podría estirarse hasta los USD 17.000 millones en un contexto optimista de liquidación de exportaciones. El antecedente inmediato de esta situación se remonta a mediados de abril, cuando durante las reuniones de primavera en Washington, el vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, expuso ante inversores internacionales que aún restaban giros pendientes por USD 3.200 millones correspondientes a obligaciones negociables de empresas y provincias. Este flujo de divisas, sumado a la cosecha gruesa, constituye el pilar fundamental sobre el cual el Gobierno construyó su estrategia de recomposición de activos externos tras la fuerte devaluación y el ordenamiento de las cuentas públicas iniciado en el periodo previo.
Impacto
La relevancia de alcanzar los USD 10.000 millones en compras radica en la solvencia que otorga al balance del Banco Central frente a un segundo semestre que presenta desafíos de liquidez significativos. El impacto inmediato se observa en la reducción de la brecha cambiaria y la estabilidad de los dólares financieros (MEP y CCL), que se mantienen en niveles consistentes con la pauta de devaluación mensual del 2%. Sin embargo, la verdadera prueba de fuego para la gestión económica ocurrirá en julio, cuando el Gobierno deba afrontar pagos por USD 4.300 millones a bonistas privados. Fuentes del Ministerio de Economía señalaron que se están gestionando garantías con organismos internacionales y nuevos préstamos bancarios para evitar que este desembolso impacte directamente en las reservas netas. El objetivo final es cumplir con la meta de acumulación de USD 8.000 millones para diciembre de 2026, una cifra crítica para garantizar la sostenibilidad del esquema cambiario y avanzar eventualmente hacia una unificación del mercado de divisas sin riesgos de corridas bancarias.
Hacia adelante, el equipo económico proyecta que la oferta de divisas se mantendrá robusta gracias al aporte del sector agroexportador, del cual se esperan ingresos por USD 36.000 millones para el cierre del ciclo. Vladimir Werning, durante su reciente intervención en el Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF), sostuvo que a medida que avance el año, la acumulación de reservas se alineará de forma más precisa con las compras del BCRA, reflejando el éxito del Tesoro en el refinanciamiento de sus obligaciones. La atención de los analistas y del mercado se centrará ahora en la capacidad del Gobierno para mantener el ritmo de compras durante los meses de menor estacionalidad exportadora y en la efectividad de los nuevos mecanismos de financiamiento externo que permitan blindar las reservas acumuladas hasta la fecha.
