El Banco Central de la República Argentina (BCRA) abonó USD 17,74 millones en concepto de intereses al Departamento del Tesoro de los Estados Unidos tras activar un tramo de USD 2.500 millones del swap de monedas durante el cuarto trimestre de 2025.
La operación financiera, detallada en los Estados Contables del Ejercicio 2025 del organismo monetario, se ejecutó bajo la presidencia de Santiago Bausili con el objetivo de garantizar la estabilidad del mercado de cambios en los meses previos a los comicios legislativos. El acuerdo marco, suscripto originalmente el 18 de octubre de 2025, estableció una línea de crédito contingente por un total de USD 20.000 millones. Según fuentes del Banco Central, el costo financiero de este préstamo de corto plazo representó una tasa de interés efectiva de aproximadamente el 0,71% por el período de utilización, una cifra que los operadores del mercado consideran competitiva dadas las condiciones de volatilidad que atravesaba la plaza local en aquel momento. El documento oficial describe la maniobra como una estrategia integral diseñada para reforzar la política monetaria y fortalecer la capacidad de respuesta ante shocks externos que pudieran afectar la cotización de la divisa y los activos financieros argentinos.
El mecanismo bilateral permitió que el Tesoro de los Estados Unidos interviniera directamente en los mercados locales para contener la presión sobre el peso. De acuerdo con los registros contables, el BCRA activó y canceló la operación dentro del mismo ejercicio fiscal, saldando la totalidad del capital utilizado antes del cierre de diciembre de 2025. Esta celeridad en el repago fue destacada tanto por la Casa Rosada como por la administración de Donald Trump, subrayando que el acuerdo no implicó una transferencia definitiva de fondos, sino un intercambio temporal de divisas para dotar de liquidez a las reservas internacionales. El informe del BCRA especifica que los intereses exactos pagados ascendieron a USD 17.743.000, lo que permitió al Tesoro estadounidense obtener una ganancia neta por la operación, cumpliendo con la premisa de que el Fondo de Estabilización de Cambios (ESF) no registre pérdidas en sus asistencias internacionales.
Contexto
La activación de este swap de monedas se produjo en un escenario de extrema sensibilidad política y económica. Durante el segundo semestre de 2025, la Argentina enfrentaba una fuerte presión sobre sus reservas internacionales, con una brecha cambiaria que amenazaba con desestabilizar los precios internos antes de las elecciones de medio término. Ante este panorama, el gobierno de Javier Milei gestionó un respaldo financiero inédito con Washington, utilizando el Fondo de Estabilización de Cambios (ESF) como herramienta de intervención. Históricamente, este tipo de acuerdos se han utilizado para proveer liquidez inmediata en situaciones de crisis de balanza de pagos, pero en esta ocasión tuvo un componente preventivo para evitar una corrida cambiaria que afectara las chances electorales del oficialismo. La firma del convenio el 18 de octubre de 2025 marcó un punto de inflexión en la relación bilateral, alineando los intereses de la Reserva Federal y el Tesoro estadounidense con la estabilidad macroeconómica argentina.
El antecedente inmediato de esta operatoria fue la volatilidad registrada en los dólares financieros (MEP y Contado con Liquidación), que habían mostrado saltos significativos en los meses de agosto y septiembre. La implementación del swap permitió al Banco Central ampliar su abanico de instrumentos de política monetaria, utilizando los dólares aportados por Estados Unidos para comprar pesos en el mercado abierto y reducir la volatilidad. Analistas del sector financiero recordaron que, si bien el monto total disponible era de USD 20.000 millones, la autoridad monetaria solo necesitó activar el 12,5% de esa línea para lograr el efecto deseado. El éxito de la coalición gobernante en las urnas, sumado a la posterior estabilización del dólar mayorista, facilitó que el clima de incertidumbre se disipara rápidamente, permitiendo al BCRA iniciar el proceso de devolución de los fondos apenas concluyó el proceso electoral.
Impacto
El impacto de esta intervención fue determinante para el cierre del año económico 2025. Al asegurar la estabilidad del tipo de cambio, el Gobierno logró evitar un traslado a precios que hubiera impulsado la inflación en el último trimestre del año. Desde el Ministerio de Economía indicaron que la maniobra no solo protegió el poder adquisitivo de los salarios en el corto plazo, sino que también envió una señal de confianza a los inversores internacionales sobre el respaldo político de Estados Unidos hacia el programa económico local. Para el contribuyente estadounidense, la operación resultó rentable: Scott Bessent, titular de la cartera económica de EE.UU., confirmó que el ESF generó decenas de millones de dólares en ganancias gracias a los intereses pagados por Argentina, reafirmando que la nación norteamericana recuperó la totalidad de los pesos intercambiados sin incurrir en costos fiscales.
En el plano local, la cancelación total de la deuda en enero de 2026 permitió al Banco Central limpiar su balance y mejorar su posición financiera neta. Operadores de la City porteña señalaron que el cumplimiento estricto de los plazos de devolución fortaleció la credibilidad de Santiago Bausili frente a los organismos multilaterales de crédito. No obstante, el costo de USD 17,7 millones por una intervención de apenas tres meses refleja el precio que debió pagar el Estado para mantener la calma cambiaria en un período crítico. La utilización de este mecanismo dejó en claro la dependencia de la liquidez externa para contener episodios de desconfianza, aunque la rapidez del reembolso sugiere una recuperación en la capacidad de acumulación de divisas propias tras el resultado favorable de las elecciones legislativas.
Hacia adelante, la finalización de este acuerdo deja abierta la puerta para futuras cooperaciones financieras entre Buenos Aires y Washington, especialmente ante posibles nuevos shocks externos. El Gobierno ahora busca consolidar la estabilidad cambiaria sin recurrir a préstamos de corto plazo, apoyándose en el superávit comercial proyectado para 2026. Sin embargo, la tensión pendiente reside en la capacidad del BCRA para mantener el valor del peso frente a una inflación que, aunque en descenso, todavía presiona sobre la competitividad del tipo de cambio oficial. El próximo paso clave será la negociación de un nuevo programa con el Fondo Monetario Internacional, donde la experiencia exitosa del swap con el Tesoro estadounidense podría funcionar como un antecedente de cumplimiento y responsabilidad financiera.
